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地产板块的价值股,新城控股双轮驱动的奥秘
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摘要:导语: “住宅+商业”的双轮业务组合,“经营性收入增加+低融资成本”的财务控制能力,共同构筑了新城控股稳定增长的盈利模型。 ? 2021年2月以来,A股行情进入震荡调整阶段。截止
导语:“住宅+商业”的双轮业务组合,“经营性收入增加+低融资成本”的财务控制能力,共同构筑了新城控股稳定增长的盈利模型。
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2021年2月以来,A股行情进入震荡调整阶段。截止到3月29日,上证指数从最高点3731下跌到3328。从一月至今,地产板块指数则兜兜转转,基本在原地震荡起伏。在这两重背景下,新城控股(.SH)却走出了既背离于大盘,也区别于行业的独立行情。
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如果以1月5日的阶段性低点32.38元来计算,到2月26日,新城控股上涨到53.28元,实现了超过60%的涨幅。
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在新城控股2020年三季度末的十大流通股名单里,证金、社保基金等“国家队”的身影便现身其中。而在最新的2020年年报中,全国社保基金在四季度加仓至1619万股,位列十大流通股东。
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作为长期投资者,社保基金通常不会太在意股价的短期波动,更看重的是公司未来价值的不断提升,但最终能否实现投资收益,能否实现社保基金的保值增值,则主要依赖投资机构对行业发展和企业价值的理解程度。
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作为投资行业的“国家队”之一,社保基金一向青睐经营稳定、有持续收益的企业,而远离那些行业前景虽广、但企业成长确定性偏低的公司。用社保基金原副理事长王忠民的说法,是“我们不敢在爆炸性的投资场景中砸得很重”。
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那么,社保基金敢于对新城控股进行建仓,究竟秉承着怎样的逻辑?在既富有周期性,又受政策影响深远的地产行业中,新城控股的战略本质又是什么?它的过人之处在哪里?这是我们需要解开的三个问题。
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01 财报里的三点启示
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根据2020年年报披露,新城拟向全体股东每10股派发现金红利20.5元(含税),预计派发的现金红利共计46.33亿元。这意味着,自2015年B转A股上市至今,新城控股已累计分红145.95亿元。
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与投资者共享成长红利,这显然构成了向投资者提供收益的一个来源。而翻开新城控股近年的财报,我们还可以发现,这家公司在财务上的表现,与社保基金“经营稳定、持续收益”的投资宗旨高度吻合。
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自2016年开始的近几年中,公司的收入始终保持稳定增长。自2016年的279.7亿元,一路提升至2019年的858.5亿元。公司最新发布的2020年年报显示,公司累计实现营业收入1,454.75亿元,同比增长69.46%。
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而从净利润指标上进行观察,新城控股的净利润亦连年增长,2016-2019年净利润分别为30.19亿、60.29亿、104.9亿、126.5亿元。2020年,归属于上市公司股东的净利润更是实现了20.56%的同比增长,达到152.56亿元。
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梳理公司过去几年的财务数据,不难得出一个结论,新城控股的财务表现十分良好,即每年的营收和归母净利润均能实现稳健的增长,并且在相当程度上抵消了因政策造成的行业波动影响。
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社保基金何以对新城控股进行持有?从公司的财务报表角度,我们可以得到以下三点启示:
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第一:从2016-2020年,新城控股每股的盈利能力,EPS从1.36元上涨到6.79元,每股收益提升了5.43元。
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第二,公司的经营现金流状况良好,在手现金624.2亿元,短期债务239.13亿元,其中还包括了43.99亿含权到期的公开市场融资,现金短债比为2.61倍。这意味着公司的在手现金完全能够覆盖短期债务,短期偿债压力很小。
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第三,与其相辅的是始终在积累的每股净资产,由2016年的每股6.58元,上升到了当下的每股22.43元。这种积累甚至没有受到行业性的影响,始终维持增长趋势。
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从新城控股的业绩走势来看,呈现出波动性明显小于行业平均水平,营收和净利稳健增长的态势,这种业绩的确定性因素,显然构成了社保基金在三季度大举买入,并在四季度继续加仓该股票的原因之一。
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但投资不仅仅是简单的财务报表阅读,更何况新城控股在2021年1月之后,展现出的大幅度上涨,也说明在社保、证金这些国家队之外,还存在资金的合力推动。
那么,在“周线整理,三角突破”的技术图形,和“经营稳定、持续收益”的财务数据之外,一定还存在着其他一些隐性的因素。
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而正是这些因素,构成了更深刻、更真诚、更凝聚共识的投资逻辑。
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02 双轮模式的奥秘
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地产股算得上是成长股吗?如果从新城的财务指标上看,答案是肯定的。但仅仅知道答案,显然还不能用作投资的指引。
文章来源:《住宅与房地产》 网址: http://www.zzyfdc.cn/zonghexinwen/2021/0331/1614.html